来自 汽车资讯 2019-09-20 05:49 的文章
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汽车行业,中国重汽产销脱节现象解决

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前4月汽车行业销量实现快速增长。根据中汽协统计,前4月国产汽车销量达到115.31万辆,同比增长9.43%。其中,乘用车销量达到83.10万辆,同比增长15.09%;商用车销量达到32.21万辆,同比下滑3.86%。 小排量乘用车是行业高增长的主要原因。从销售细分看,我们发现小排量乘用车是带动汽车销量增长的主要原因。在乘用车中,微客销量达到17.16万辆,同比增长43.36%;在轿车中,1升<排量≤1.6升的轿车的销量占比已经从2008年的56.29%,上升到4月份的64.58%。 商用车中,重卡销售仍然低迷,特别是半挂车的低迷反应出物流业的萧条。在商用车中,重卡销售持续低迷,前4月重卡销量达到16.47万辆,同比下滑33.85%,其中反映物流运输的半挂车前4月销售为2.83万辆,同比下滑69.22%,半挂车在重卡销售中的占比也从2008年的35.90%,下滑到4月份的20.59%。我们认为半挂车销售的大幅度的下滑,反映出国内经济仍未恢复活力。 另外,从沿海煤炭海运费价格的变化也反映出国内运力需求并未得到恢复,以秦皇岛----广州的煤炭运价为例,运费仍然在40元/吨的水平徘徊。 从当前的汽车销售数据看,轿车销量是超出预期,反映出普通百姓的购买力受经济危机的影响要小于此前预期。从汽车销量的月度统计看,轿车的销售是超出我们预期的,此前我们虽然预期轿车销售会在1季度出现反弹,但1季度以及4月份的销售数据要超出了我们的预期,特别是从4月份的销售数据看,中高档车似乎也出现了反弹的迹象,这些现象反映出国内普通百姓的购买力受经济危机的影响比预期的要小。 房地产企业投资的复苏有可能带动半挂车销售的增长 1季度除轿车外,房屋销售数据也是超出预期的。一方面,相关企业的现金回笼很快;一方面,其投资仍停滞不前。那么当企业开始投资的时候,谁会是收益者呢?下一个热点会是重卡吗? 前4月除轿车销量外,房屋销售也是远超市场年初的预期。房屋销售在年初的表现与轿车一样都是超出市场预期的,前4月商品房销售面积达到1.76亿平方米,同比增长了17.33%,使得去年下半年出现的销量下滑的局面得到改观。 房地产的开工会带动国内物流运输的恢复。我们认为房地产企业投资的复苏,会带动钢材、水泥以及相关机械设备等一系列行业需求的回暖,从而引发国内物流运输业的回暖,那么半挂车销量持续低迷的状况也会得到改观。 按季度来看,2008年重卡销售是在3、4季度突然减速,3Q08重卡销量同比下滑15.68%,到4Q08销量更是同比下滑43.43%。 销量的快速回落带来的是企业盈利快速的下滑,4Q08潍柴动力和中国重汽在单季都出现了亏损。若房地产企业在4Q09加大投资,我们判断半挂车的销售在当期无论从同比还是环比看都可能出现比较明显的复苏,这对投资者信心也会是一个重大的刺激。我们预计2008年潍柴动力和中国重汽的EPS分别为1.81元和0.77元,分别给予“买入”和“增持”的投资评级。

中国重汽产销脱节的现象在5月得到解决。

汽车行业,中国重汽产销脱节现象解决。前4月汽车行业销量实现快速增长。根据中汽协统计,前4月国产汽车销量达到115.31万辆,同比增长9.43%。其中,乘用车销量达到83.10万辆,同比增长15.09%;商用车销量达到32.21万辆,同比下滑3.86%。

随着物流需求的复苏,下半年行业可能出现淡季不淡的现象。1Q09公司销售重卡1.53万辆,4、5月份公司重卡销量合计在1.68万辆,6月份预计仍可能保持在0.70万辆上下,这样2Q09公司产品销量在2.30-2.40万辆左右,按照这样的假设推算,2Q09公司产品销量同比下滑约为30%。通常下半年是公司销售的传统淡季,但2009年这种现象可能得到改观,从4月份以来我们已经观察到半挂车销量环比持续复苏,我们认为随着房地产企业开工的增加会带动物流需求的持续释放,最终导致重卡销售出现淡季不淡的现象。纵观全年,我们认为由于下半年半挂车销量的复苏,全年公司销售重卡为到7.09万辆,仅同比下滑10.41%。

从当前的汽车销售数据看,轿车销量是超出预期,反映出普通百姓的购买力受经济危机的影响要小于此前预期。从汽车销量的月度统计看,轿车的销售是超出我们预期的,此前我们虽然预期轿车销售会在1季度出现反弹,但1季度以及4月份的销售数据要超出了我们的预期,特别是从4月份的销售数据看,中高档车似乎也出现了反弹的迹象,这些现象反映出国内普通百姓的购买力受经济危机的影响比预期的要小。

前4月中国重汽生产重卡3.34万辆,销售重卡2.39万辆,生产超过销售0.95万辆。我们认为产大于销主要由两点构成,一方面是4S店没有库存因此需要补充库存,但这些不计入销量;另一方面是由于今年销售多集中在中西部地区因此在途车辆增加所致。进入5月,中国重汽产大于销的状况得到解决,5月份公司生产重卡0.70万辆,销售重卡0.82万辆,我们认为由于经销商补库的过程将告一段落,未来2个月销大于产的现象可能会持续出现。

按季度来看,2008年重卡销售是在3、4季度突然减速,3Q08重卡销量同比下滑15.68%,到4Q08销量更是同比下滑43.43%。

2Q09物流车辆需求出现缓慢复苏。从4、5月销售看,半挂车销量出现缓慢复苏,4、5月半挂车销量虽然分别同比下滑57.13%和40.49%,但环比出现35.46%和15.68%的增长。我们了解到物流车的复苏相对于工程车而言要相对缓慢,而且与物流相关车辆在去年年底有比较大的封存车,因此物流车辆需求的复苏会是一个渐进的过程,我们预计物流车辆需求的明显复苏会在4Q09得到体现。

小排量乘用车是行业高增长的主要原因。从销售细分看,我们发现小排量乘用车是带动汽车销量增长的主要原因。在乘用车中,微客销量达到17.16万辆,同比增长43.36%;在轿车中,1升<排量≤1.6升的轿车的销量占比已经从2008年的56.29%,上升到4月份的64.58%。

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1季度除轿车外,房屋销售数据也是超出预期的。一方面,相关企业的现金回笼很快;一方面,其投资仍停滞不前。那么当企业开始投资的时候,谁会是收益者呢?下一个热点会是重卡吗?

商用车中,重卡销售仍然低迷,特别是半挂车的低迷反应出物流业的萧条。在商用车中,重卡销售持续低迷,前4月重卡销量达到16.47万辆,同比下滑33.85%,其中反映物流运输的半挂车前4月销售为2.83万辆,同比下滑69.22%,半挂车在重卡销售中的占比也从2008年的35.90%,下滑到4月份的20.59%。我们认为半挂车销售的大幅度的下滑,反映出国内经济仍未恢复活力。

房地产的开工会带动国内物流运输的恢复。我们认为房地产企业投资的复苏,会带动钢材、水泥以及相关机械设备等一系列行业需求的回暖,从而引发国内物流运输业的回暖,那么半挂车销量持续低迷的状况也会得到改观。

销量的快速回落带来的是企业盈利快速的下滑,4Q08潍柴动力和中国重汽在单季都出现了亏损。若房地产企业在4Q09加大投资,我们判断半挂车的销售在当期无论从同比还是环比看都可能出现比较明显的复苏,这对投资者信心也会是一个重大的刺激。我们预计2008年潍柴动力和中国重汽的EPS分别为1.81元和0.77元,分别给予“买入”和“增持”的投资评级。

另外,从沿海煤炭海运费价格的变化也反映出国内运力需求并未得到恢复,以秦皇岛----广州的煤炭运价为例,运费仍然在40元/吨的水平徘徊。

房地产企业投资的复苏有可能带动半挂车销售的增长

前4月除轿车销量外,房屋销售也是远超市场年初的预期。房屋销售在年初的表现与轿车一样都是超出市场预期的,前4月商品房销售面积达到1.76亿平方米,同比增长了17.33%,使得去年下半年出现的销量下滑的局面得到改观。

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